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讀懂上市公司報告——什么是長期股權(quán)投資?如何從年報中分析長期股權(quán)投資?

2023-06-12
          長期股權(quán)投資是指通過投資取得被投資單位的股份。企業(yè)對其他單位的股權(quán)投資,通常是為長期持有,以期通過股權(quán)投資達到控制被投資單位,或?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響,或為了與被投資單位建立密切關系,以分散經(jīng)營風險。一項股權(quán)投資是否納入“長期股權(quán)投資”,主要看是否實現(xiàn)了“控制”、“共同控制”或者是“重大影響”。
          控制是指有權(quán)決定一個企業(yè)的財務和經(jīng)營政策,并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益。企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的,被投資單位為本企業(yè)的子公司。通常,當投資企業(yè)直接擁有被投資單位50%以上的表決權(quán)資本,或雖然直接擁有被投資單位50%或以下的表決權(quán)資本,但具有實質(zhì)控制權(quán)時,也說明投資企業(yè)能夠控制被投資單位。投資企業(yè)對被投資單位是否具有實質(zhì)控制權(quán),可以通過以下一項或若干項情況判定:(1)通過與其他投資者的協(xié)議,投資企業(yè)擁有被投資單位50%以上表決權(quán)資本的控制權(quán);(2)根據(jù)章程或協(xié)議,投資企業(yè)有權(quán)控制被投資單位的財務和經(jīng)營政策;(3)有權(quán)任免被投資單位董事會等類似權(quán)力機構(gòu)的多數(shù)成員。這種情況是指雖然投資企業(yè)擁有被投資單位50%或以下表決權(quán)資本,但根據(jù)章程、協(xié)議等有權(quán)任免董事會的董事,以達到實質(zhì)上控制的目的;(4)在董事會或類似權(quán)力機構(gòu)會議上有半數(shù)以上投票權(quán)。但能夠控制被投資單位董事會等類似權(quán)力機構(gòu)的會議,從而能夠控制其財務和經(jīng)營政策,使其達到實質(zhì)上的控制。
          共同控制是指按合同約定對某項經(jīng)濟活動所共有的控制。共同控制,僅在與該項經(jīng)濟活動相關的重要財務和經(jīng)營決策需要分享控制權(quán)的投資方一致同意時存在。投資企業(yè)與其他方對被投資單位實施共同控制的,被投資單位為本企業(yè)的合營企業(yè)。合營與聯(lián)營企業(yè)等投資方式不同的特點在于,合營企業(yè)的合營各方均受到合營合同的限制和約束。一般在合營企業(yè)設立時,合營各方在投資合同或協(xié)議中約定在所設立合營企業(yè)的重要財務和生產(chǎn)經(jīng)營決策制定過程中,必須由合營各方均同意才能通過。共同控制的實質(zhì)是通過合同約定建立起來的、合營各方對合營企業(yè)共有的控制。實務中,在確定是否構(gòu)成共同控制時,一般可以考慮以下情況作為確定基礎:(1)任何一個合營方均不能單獨控制合營企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動;(2)涉及合營企業(yè)基本經(jīng)營活動的決策需要各合營方一致同意;(3)各合營方可能通過合同或協(xié)議的形式任命其中的一個合營方對合營企業(yè)的日?;顒舆M行管理,但其必須在各合營方已經(jīng)一致同意的財務和經(jīng)營政策范圍內(nèi)行使管理權(quán)。
          重大影響是指對一個企業(yè)的財務和經(jīng)營政策有參與決策的權(quán)力,但并不決定這些政策。企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響的,被投資單位為本企業(yè)的聯(lián)營企業(yè)。當投資企業(yè)直接擁有或通過子公司間接擁有被投資單位20%以上但低于50%的表決權(quán)股份時,一般認為對被投資單位具有重大影響。此外,雖然投資企業(yè)擁有被投資單位20%以下的表決權(quán)資本,但符合下列情況之一的,也應確認為對被投資單位具有重大影響:(1)在被投資單位的董事會或類似的權(quán)力機構(gòu)中派有代表。在這種情況下,由于在被投資單位的董事會或類似的權(quán)力機構(gòu)中派有代表,并享有相應的實質(zhì)性的參與決策權(quán),投資企業(yè)可以通過該代表參與被投資單位政策的制定,從而達到對該被投資單位施加重大影響;(2)參與被投資單位的政策制定過程。在這種情況下,由于可以參與被投資單位的政策制定過程,在制定政策過程中可以為其自身利益提出建議和意見,由此可以對該被投資單位施加重大影響;(3)與被投資單位之間發(fā)生重要交易。有關的交易因?qū)Ρ煌顿Y單位的日常經(jīng)營具有重要性,進而一定程度上可以影響到被投資單位的生產(chǎn)經(jīng)營決策;(4)向被投資單位派出管理人員。在這種情況下,通過投資企業(yè)對被投資單位派出管理人員,管理人員有權(quán)力并負責被投資單位的財務和經(jīng)營活動,從而能對被投資單位施加重大影響;(5)向被投資單位提供關鍵性技術資料。在這種情況下,因為被投資單位的生產(chǎn)經(jīng)營活動需要依賴投資企業(yè)的技術或技術資料,從而表明投資企業(yè)對被投資單位具有重大影響。
          長期股權(quán)投資的核算方法包括成本法和權(quán)益法。成本法核算的范圍包括:(1)企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y的單位實施控制的長期股權(quán)投資;(2)企業(yè)對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響,且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資。采用成本法時,除追加或收回投資外,長期股權(quán)投資的賬面價值一般應保持不變。權(quán)益法核算的范圍包括:(1)企業(yè)對被投資單位具有共同控制的長期股權(quán)投資,即企業(yè)對其合營企業(yè)的長期股權(quán)投資;(2)企業(yè)對被投資單位具有重大影響的長期股權(quán)投資。采用權(quán)益法時,長期股權(quán)投資的初始投資成本與按持股比例享有被投資單位所有者權(quán)益公允價值的份額進行比較,如果前者大于后者,不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本,如果前者小于后者,該部分差額計入當期的營業(yè)外收入,同時調(diào)整增加長期股權(quán)投資的成本。
作為投資者在分析公司長期股權(quán)投資時,主要有以下兩個要點:
          一是要看長投核算方法及權(quán)益法和成本法的轉(zhuǎn)換。長期股權(quán)投資在持有期間,因各方面情況的變化,可能導致其核算需要由一種方法轉(zhuǎn)換為另外的方法,比如通過對被投企業(yè)增資或者減資以實現(xiàn)股權(quán)上的實際控制或者重大影響,也可以通過委托表決權(quán)的方式來調(diào)整控制。兩種核算方法直接影響投資方的凈利潤,所以在分析上市公司財務報表時,要關注其長期股權(quán)投資的核算方式,尤其是上市公司轉(zhuǎn)換核算方法時要重點關注。權(quán)益法向成本法的轉(zhuǎn)變其實是“重大影響”向“實際控制”的變化。
          二是要看長期股權(quán)投資與公司主營業(yè)務的相關性。分析企業(yè)長期股權(quán)投資時,需要關注被投資企業(yè)和投資企業(yè)主營業(yè)務的相關性。如果沒有直接關系,我們就把這類資產(chǎn)視為非核心資產(chǎn),警惕企業(yè)盲目多元化和跟風投資。如果有緊密關系,甚至是本身和投資方主營業(yè)務相同,那就需要將這項長期股權(quán)投資視為核心資產(chǎn),和上市公司的主營業(yè)務一起分析,其貢獻的投資收益也視為企業(yè)的核心利潤。